新冠肺炎疫情期间，口罩到处缺货，吓到了一些女生。
造卫生巾需要用无纺布，大量无纺布被用来造口罩，大家担心会买不到卫生巾。于是，她们都干了同一件事——囤卫生巾。
如今疫情缓解，一家女性撑起来的卫生巾公司也要上市了。
3月19日，证监会批准了重庆百亚卫生用品股份有限公司的上市申请。与此同时，百亚获得了一个响亮的名头——“卫生巾第一股”
百亚前身是1993年成立的重庆丝爽卫生用品有限公司，专门生产卫生巾、纸尿裤等一次性卫生用品。它有近半销售额来自四川、重庆地区。旗下拥有“自由点”“妮爽”“好之”等品牌。
同时，透过招股书，我们可以发现卫生巾背后的一些“秘密”，比如卫生巾的毛利率高达55%，这个毛利率水平甚至超过了苹果。
中国“卫生巾第一股”的掌门人也是一位男性。
百亚的实控人兼董事长冯永林，今年57岁，低调神秘，在网上几乎找不到有关他的个人报道，我们只能通过招股书还原他大概的样貌。
冯永林，1963年出生。1981年至1993年，冯永林曾任重庆火柴厂副厂长，后来他进入卫生用品行业，一步步成为重庆丝爽的实控人。2010年，冯永林动了上市的念头，结果海外上市计划以失败告终。
10年间，百亚历经股权转让和改组，一共尝试了四次IPO，终于如愿。
在上市之前，百亚吸引了不少投资方。其中，“养猪大户”温氏股份的子公司投入最多——8750万元，占股6.7%。
冯永林介绍百亚产业园规划目前A股市场还没有卫生巾上市公司。在百亚之前，龙头恒安国际在香港上市，其属于综合性纸制品上市公司，主要产品是纸巾和卫生巾。另外，卫生巾品牌ABC的母公司景兴健护也提交了招股书。百亚先于景兴过会，即将成为“卫生巾第一股”百亚成功上市后，冯永林的身家将超过10亿元。
百亚的名字或许不够响亮，不过四川、重庆的女性大都知道百亚旗下的“自由点”品牌。
作为后来者，百亚的规模远不及龙头恒安国际。2019年上半年，恒安国际营收达107.8亿元，净利润18.8亿元。同期，百亚的营收仅有5.7亿元，净利润6900多万。
毛利率高，背后的卫生巾业务功不可没。百亚超过七成收入来自卫生巾。其婴儿纸尿裤毛利率不足30%，只有卫生巾业务的毛利率高高稳定在55%左右。
做卫生巾的毛利虽高，但公司的利润却不算高。这是为什么呢？
原因在于销售费用居高不下。2018年，其营收9.6亿元，净利润0.9亿元，销售费用却达2.46亿元。百亚四分之一的收入都化作销售费用，吐了回去。
“自由点”一直请当红明星做代言人，先后请过阿Sa、范冰冰、张碧晨等女明星，中间还请到了汪东城作为代言人，“男明星代言卫生巾”无疑有些噱头的意味。
毫无疑问，卫生巾企业已经从初期的拼价格拼质量，转向拼品牌和营销。
冯永林也曾表达过对品牌力的担忧。他认为，国产企业虽然生产与研发能力很强，但在渠道和品牌建设上，和国际知名品牌仍有差距。
长期以来，百亚依赖经销商渠道销售，没重视飞速发展的电商。2019年1-6月，百亚电商渠道的销售额只有4000多万，占比不足8%，低于行业平均水平。
2017年起，百亚开始ODM代工赚钱，帮苏州绿叶日用品有限公司等生产卫生巾。2018年，来自苏州绿叶的营收超1亿元。
不过，苏州绿叶因“上下线”销售模式涉嫌传销，多次被监管部门点名、查处。百亚的这部分收入，并不稳定。代工卫生巾的毛利率也不高，不到30%。
事实上，直到20世纪80年代，大多数中国人还不知卫生巾为何物。数百年来，中国女性一直在用可清洗的布条制成的月经带。
1982年，我国拿出外汇进口卫生巾。不久，北京造纸十一厂从日本引进中国第一条卫生巾生产线。生产出来的直条型卫生巾不带护翼，卖7角一包。当时，一年买卫生巾的钱可以养活一个人，消费得起的人不多。
80年代的老式卫生巾1985年，恒安国际创始人许连捷率先发现了卫生巾的商机。
当时，一位修车师傅在广东展销会上给太太买了10包卫生巾用，然而10包用完，再也买不到了。“用了之后又不用，非常不舒服”的抱怨传到了服装厂老板许连捷的耳朵里。事业有成的他意识到：卫生巾的客户和抽烟的人没什么两样。只要买了，就会想继续买。
于是，许连捷找了3个人，几乎押上所有资产，一起成立了恒安。1985年的孤注一掷，最终成就了许连捷。国产的“安乐”和“安尔乐”卫生巾走进千家万户，恒安成了国内卫生用品龙头，许连捷多年蝉联福建首富。财报显示，2018年，恒安国际取得净利润38亿元。恒安的市值达到673亿港元。
1985年，许连捷创办恒安转产卫生巾的时候，卫生巾在中国的普及率只有2%。
进入90年代，宝洁、尤妮佳等外资厂商大量进入。护翼型卫生巾、护垫和婴儿纸尿裤这些国际先进的产品也开始普及。
到了21世纪，本土卫生巾厂家一度超过2000家，行业开启优胜劣汰。2006年至2014年，假冒伪劣、荧光剂事件频发，卫生巾的质量问题引发担忧，消费者进一步向头部品牌集中。
激烈洗牌后，国产卫生巾厂商剩了300家左右。恒安保持老大地位，百亚则跻身十大国产品牌。
随着卫生巾市场日渐饱和，国内企业开始瞄准纸尿裤市场。
据生活用纸专业委员会统计，2018年，我国婴儿纸尿裤的市场规模为555亿元，和卫生巾不相上下。但实际上，纸尿裤70%的市场份额被宝洁等外企牢牢把控。
以百亚为例，其自主品牌纸尿裤一年只卖了2.1亿元。因销量不佳，现有的纸尿裤生产线都没有全开。2019年上半年，婴儿纸尿裤有四成产能闲置。