受到北洋军阀的迫害，王亚樵不得不亡命上海。
当时的上海滩是黄金荣、杜月笙和张啸林的天下。
一穷二白的王亚樵，带着几个兄弟初到上海，为了谋生，只得在码头上扛包。
当地的地头蛇，见王亚樵没有孝敬他们，派了几个身强体壮的汉子去教训王亚樵和他的几个不懂事的兄弟。结果被王亚樵揍趴在地上。而王亚樵也一战成名，许多饱受欺凌的码头工人前来投靠。
王亚樵是个嫉恶如仇的人，他听说这些工人的不平待遇后，怒不可遏，购置了100把斧头，挑了些身强力壮的工人，成立了“斧头帮”主要是帮被富商欺压的工人们讨公道。
由于王亚樵就是个了无牵挂的单身汉，为人又仗义，所以不管多大事，他都敢揽，也敢拼命。因此，他在上海滩掀起了一场血雨腥风，就连黄金荣、杜月笙也吃过他的亏，打落牙齿，往肚里咽，还不忘叮嘱手下：“离斧头帮远点，别给自己找晦气！”王亚樵不仅仅是要跟杜月笙和黄金荣这几大黑帮巨头抢地盘，他还非常憎恨那些不积极抗日的军政要人和汉奸。
因此，一些军政要人听到王亚樵的名字，都吓得胆战心惊。而王亚樵也被时人称为“民国第一杀手”
“四一二”反革命政变后，王亚樵虽未能成功刺杀蒋中正，但他却放出话来：誓要与蒋中正周旋到底。
王亚樵的狠话。让蒋中正恐惧不已，夜里都睡不着觉，于是一边悬赏十万大洋收购王亚樵的人头，一边命军统头子戴笠不惜一切代价，干掉王亚樵。
然而，王亚樵形影无踪，往往才查到他在香港，等戴笠率人马不停蹄赶往香港后，却发现王亚樵又已经回到了内地。几个回合下来，戴笠被王亚樵戏弄得狼狈不已，还引得蒋中正对他百般训斥。
戴笠在香港的时候，抓到了一个叫余立奎的人。听说他是王亚樵的手下后，戴笠对余立奎软硬兼施，并承诺，只要能说出王亚樵的藏身地，就许他高官厚禄。
余立奎是个硬汉子，尽管饱受折磨，却咬紧牙关，死活都没有说出王亚樵的藏身之处。
戴笠见从余立奎身上找不到突破口，于是就找到余立奎的小妾余婉君。直接跟她做交易，只要她能想办法找到王亚樵藏身之地，并引王亚樵现身，就许她荣华富贵。
王亚樵是个对兄弟特别讲义气的人，他听说余立奎因他而死，当然不会对余婉君不管不问。于是回信和余婉君见面，独自带了不少钱去送给余婉君。
结果当王亚樵刚进余婉君的房间时，便被人撒了一把石灰蒙了眼。
王亚樵情知不妙，拔枪便射。然而他此时犹如瞎子一般，哪里是戴笠派来的杀手的对手，很快他就倒在了血泊之中。
那些人杀了王亚樵后，又剥下了他的脸皮，拿回去交差。
走的时候，他们又枪杀了见钱眼开的余婉君。